Generali presentó en agosto un récord de entradas netas en vida; a mediados de septiembre, sus pérdidas por catástrofes naturales ya superaban los 1.350 millones de euros, según el banco alemán Berenberg. La cifra deja al grupo cerca del umbral en el que se activa su reaseguro agregado, la cobertura anual que absorbe parte de las pérdidas una vez superado cierto monto. El dato se suma al repaso que hicimos de las aseguradoras extranjeras en España, donde Generali figura entre las que más beneficio reparten.
Qué dijo Berenberg
El banco llegó a esa conclusión tras una reunión con Cristiano Borean, director financiero de Generali. Su tesis es que el modelo de negocio del grupo puede absorber las tormentas de este año sin descarrilar el plan. La medida clave es el ratio combinado del negocio de no vida, y Generali apunta a cerca de 94% sin descontar para 2026. Los analistas creen que la rentabilidad del seguro de autos mejoró, pero podría dejar de mejorar hacia fin de año, lo que trasladaría las ganancias a los ramos de mayor margen distintos del automóvil.
En vida, Berenberg destacó que el valor del nuevo negocio creció 21% en el primer semestre, con ayuda de factores estacionales y de un salto en Asia ligado a China. Los tipos de interés actuales favorecen a los aseguradores de vida, pero una subida más rápida sería un riesgo, porque los productos de ahorro bancario pueden volverse más atractivos.
Cómo llegó Generali a este punto
En el primer semestre, Generali reportó un resultado operativo de 4.500 millones de euros (+11,2%) y un ratio combinado de 91,5%, medio punto más que un año antes por el mayor impacto de las catástrofes. Las pérdidas por catástrofes naturales de esos seis meses fueron de 662 millones de euros, frente a 296 millones del primer semestre de 2025, y pesaron 3,6 puntos en el ratio combinado, según la presentación de resultados.
Las cifras de Berenberg y las del semestre salen de fuentes distintas y pueden no medirse con el mismo criterio, por ejemplo antes o después de reaseguro, por lo que no equivalen a una comparación directa.
Qué viene
Generali publicará resultados del tercer trimestre el 13 de noviembre y celebrará su Investor Day el 18 de noviembre en Londres. Berenberg espera que ese día se detalle el avance del plan 2025-2027, con foco en el crecimiento de salud, los vínculos entre productos unit-linked y gestión de activos y el uso de inteligencia artificial en suscripción y siniestros, más que nuevas metas.
Hasta entonces, el mercado seguirá midiendo cuánto pesan las pérdidas por catástrofes naturales en el ratio combinado. Según la lectura de Finimize, acercarse al umbral del reaseguro desplaza hacia los reaseguradores el costo de las próximas tormentas y reduce el efecto de cada nuevo evento en los beneficios. Para entender el papel del reaseguro, puede ver la nota sobre las pautas de EIOPA para aseguradoras vinculadas al capital privado.
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La información surge de Berenberg, según Finimize, y de los resultados del primer semestre de 2026 de Generali.
